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北京市門頭溝區(qū)、嘉興市海鹽縣、安慶市桐城市、商丘市民權縣、巴中市平昌縣、雙鴨山市集賢縣、馬鞍山市博望區(qū)、臨高縣和舍鎮(zhèn)、大理彌渡縣、滁州市瑯琊區(qū)
荊門市東寶區(qū)、忻州市忻府區(qū)、直轄縣潛江市、株洲市攸縣、齊齊哈爾市泰來縣、鎮(zhèn)江市京口區(qū)、大同市左云縣、白山市靖宇縣、定西市岷縣、昆明市官渡區(qū)
寧波市寧?？h、汕頭市金平區(qū)、廣西欽州市欽北區(qū)、哈爾濱市通河縣、連云港市灌南縣、樂山市峨眉山市、六安市霍山縣、麗水市景寧畬族自治縣
寶雞市岐山縣、果洛瑪沁縣、潮州市潮安區(qū)、恩施州利川市、大興安嶺地區(qū)塔河縣、涼山寧南縣
常州市新北區(qū)、長治市沁縣、安陽市安陽縣、東莞市東城街道、廣西貴港市港南區(qū)、重慶市武隆區(qū)、福州市鼓樓區(qū)、隨州市廣水市、廣安市武勝縣、三明市永安市
贛州市章貢區(qū)、鶴崗市工農區(qū)、昭通市永善縣、齊齊哈爾市依安縣、棗莊市薛城區(qū)、衢州市常山縣
內蒙古鄂爾多斯市鄂托克旗、黔西南貞豐縣、連云港市贛榆區(qū)、臨高縣和舍鎮(zhèn)、榆林市橫山區(qū)、平頂山市葉縣、寧夏固原市原州區(qū)、安陽市林州市、云浮市云安區(qū)
濱州市濱城區(qū)、揭陽市揭東區(qū)、阜新市細河區(qū)、廣西南寧市西鄉(xiāng)塘區(qū)、寧夏銀川市金鳳區(qū)
內蒙古赤峰市翁牛特旗、金華市永康市、安康市嵐皋縣、樂東黎族自治縣大安鎮(zhèn)、福州市連江縣、甘孜丹巴縣、雙鴨山市寶清縣、天津市和平區(qū)
汕頭市金平區(qū)、海西蒙古族都蘭縣、文山富寧縣、長春市綠園區(qū)、宿州市碭山縣、臨高縣波蓮鎮(zhèn)
內蒙古赤峰市紅山區(qū)、紅河瀘西縣、濟寧市梁山縣、信陽市潢川縣、撫州市資溪縣、龍巖市上杭縣、恩施州利川市、海西蒙古族格爾木市、延邊敦化市
成都市錦江區(qū)、達州市達川區(qū)、昆明市嵩明縣、上海市楊浦區(qū)、運城市永濟市
濟寧市梁山縣、平涼市莊浪縣、嘉興市海寧市、慶陽市鎮(zhèn)原縣、東莞市虎門鎮(zhèn)、九江市共青城市
寧夏銀川市賀蘭縣、邵陽市新寧縣、定安縣富文鎮(zhèn)、大理劍川縣、大理賓川縣、定安縣雷鳴鎮(zhèn)、天津市東麗區(qū)、無錫市新吳區(qū)、大興安嶺地區(qū)松嶺區(qū)、徐州市銅山區(qū)
內蒙古赤峰市阿魯科爾沁旗、甘孜得榮縣、晉中市左權縣、洛陽市西工區(qū)、重慶市南川區(qū)、萬寧市萬城鎮(zhèn)、贛州市興國縣、紅河開遠市
樂山市峨邊彝族自治縣、宜昌市秭歸縣、廈門市海滄區(qū)、郴州市蘇仙區(qū)、迪慶德欽縣、畢節(jié)市七星關區(qū)、宿州市靈璧縣、湛江市遂溪縣、寶雞市扶風縣
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中山市古鎮(zhèn)鎮(zhèn)、沈陽市遼中區(qū)、濟南市歷城區(qū)、泰州市靖江市、蕪湖市鏡湖區(qū)、洛陽市孟津區(qū)、慶陽市鎮(zhèn)原縣、咸陽市永壽縣
玉溪市易門縣、白沙黎族自治縣阜龍鄉(xiāng)、上饒市廣信區(qū)、九江市廬山市、宜春市奉新縣、荊門市沙洋縣、哈爾濱市道里區(qū)、深圳市龍崗區(qū)、宜賓市翠屏區(qū)、文山丘北縣
南平市政和縣、哈爾濱市賓縣、內江市市中區(qū)、曲靖市麒麟區(qū)、湘西州鳳凰縣
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大連市金州區(qū)、濰坊市昌樂縣、延安市寶塔區(qū)、昭通市水富市、武漢市江夏區(qū)
洛陽市老城區(qū)、衡陽市耒陽市、昆明市晉寧區(qū)、中山市大涌鎮(zhèn)、重慶市渝中區(qū)、錦州市古塔區(qū)、荊門市掇刀區(qū)、儋州市海頭鎮(zhèn)
淮南市八公山區(qū)、文昌市抱羅鎮(zhèn)、大同市靈丘縣、蘇州市吳中區(qū)、黔南平塘縣
鎮(zhèn)江市丹陽市、株洲市醴陵市、聊城市茌平區(qū)、南充市閬中市、南充市嘉陵區(qū)、廣西河池市東蘭縣、文山富寧縣、廣西桂林市平樂縣
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達州市萬源市、保山市施甸縣、撫順市清原滿族自治縣、齊齊哈爾市鐵鋒區(qū)、曲靖市會澤縣、沈陽市于洪區(qū)、內蒙古呼和浩特市和林格爾縣、洛陽市澗西區(qū)、阜陽市潁州區(qū)、海南貴德縣
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財說 |越賣越虧，德方納米毛利率為負|界面新聞 · 證券
磷酸鐵鋰正極材料龍頭德方納米（300769.SZ）的業(yè)績還在下滑。這家公司2024年營業(yè)收入76.13億元，同比減少55.15%；歸屬凈虧損13.38億元，上年同期凈虧損16.36億元。2025年一季度，公司主營收入20.04億元，歸母凈利潤則虧損1.67億元。
比年年虧損、毛利率為負更令人擔心的是，德方納米的擴張之路還在繼續(xù)。
“內卷”開啟
德方納米致力于鋰離子電池核心材料的研發(fā)、生產和銷售，主要產品為納米磷酸鐵鋰、磷酸錳鐵鋰和補鋰劑，產品主要應用于新能源汽車和儲能等行業(yè)領域。近年來，德方納米在磷酸鐵鋰正極材料行業(yè)市占率維持在20%左右，位居行業(yè)第二。
德方納米的巨虧來源于行業(yè)內卷。憑借成本優(yōu)勢和技術進步，磷酸鐵鋰成為了整個動力電池及儲能領域的主力軍，在2020年至2022年經歷了高增長。根據GGII統(tǒng)計，2023年磷酸鐵鋰動力電池在中國動力電池出貨量占比達71%。根據高工鋰電數(shù)據，2024 年中國正極材料出貨量335萬噸，同比增長35%，其中磷酸鐵鋰材料出貨246萬噸，同比增長49%，占正極材料總出貨量比例近74%。裝車方面，根據中國汽車動力電池產業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟發(fā)布的數(shù)據，2024 年磷酸鐵鋰動力電池累計裝車量409.0GWh，占總裝車量的74.6%，同比增長56.7%。
動力電池熱吸引了眾多企業(yè)參與，由此帶來了巨額產業(yè)投資，疊加相關產業(yè)的各項支持和補貼政策等因素，產能規(guī)模快速增長。磷酸鐵鋰正極材料原有企業(yè)、磷化工及鈦白粉企業(yè)和三元正極材料企業(yè)等在2021年和2022年紛紛啟動擴產規(guī)劃，上述新增磷酸鐵鋰產能已于2023年逐步投產。整個行業(yè)供需格局發(fā)生逆轉，并迅速進入過剩時代。
磷化工企業(yè)川發(fā)龍蟒（002312.SZ）依托四川磷礦資源，與中創(chuàng)新航合作建設年產10萬噸的LFP項目已于2023年投產。另一家磷化工企業(yè)云圖控股（002539.SZ）規(guī)劃在湖北建設35萬噸磷酸鐵及配套項目，于2024年逐步投產。鈦白粉企業(yè)中核鈦白（002145.SZ）與寧德時代（300750.SZ）合作，分期建設規(guī)劃的年產50萬噸磷酸鐵鋰項目。汽車零部件企業(yè)富臨精工（300432.SZ）收購湖南升華科技后轉型LFP材料，2024年8月公告簽下寧德時代42萬噸磷酸鐵鋰銷售大單。
根據EVTank數(shù)據，截至2023年底，磷酸鐵鋰產能合計達到341.7萬噸，整體產能利用率不足50%，產能過剩問題較為突出。同時，2023年開始磷酸鐵鋰行業(yè)普遍出現(xiàn)大額虧損情況。
由于競爭加劇，2023年磷酸鐵鋰市場集中度也有所下降。高工鋰電數(shù)據顯示，2023年TOP5的市場占有率為64.3%，相對于2022年的70%，行業(yè)集中度下降超過5個百分點。
今年磷酸鐵鋰過剩還將繼續(xù)。根據東吳證券及鑫欏鋰電預測，2025年磷酸鐵鋰正極材料需求約為247.4萬噸，供給可能達到361.2萬噸，過剩產能約為113.8萬噸。湖南裕能也表示 “供需格局變動可能進一步加劇市場競爭的激烈程度”。
隨著新能源汽車行業(yè)快速增長時代已過，主流大型鋰電池廠商，出于供給安全性和經濟性的考慮，通常會同時維持多個供應商，各供應商之間需要在產品品質、銷售價格、供貨能力等方面進行競爭，市場競爭日益激烈。
越賣越虧
為應對競爭，德方納米陷入價格戰(zhàn)。2023年公司毛利率0.19%，2024年更是下跌至-4.64%。毛利率為負數(shù)是一個異?，F(xiàn)象，意味著公司產品銷售價格無法覆蓋直接生產成本。2024年，公司計提資產減值損失為6.7億元，其中計提存貨跌價損失4.37億元，長期資產減值損失2.32億元（其中固定資產減值損失1.26億元，在建工程減值損失1.06億元）。
業(yè)績虧損，德方納米還上足了杠桿。截至3月底，公司資產負債率已高達61.71%，創(chuàng)出上市以來第三高；流動比率和速動比率雙雙低于1，分別為0.94和0.82，償債壓力較大。
此外，德方納米還有隱形債務。截至4月底，公司及控股子公司提供的實際擔?？傆囝~（含公司對控股子公司的擔保及控股子公司對控股子公司的擔保）為54.79億元，占最近一期經審計凈資產的比例為98.81%。
更令人擔心的是，德方納米上足杠桿后的效率產能利用率。2022年公司產能為20.41萬噸，利用率高達90.88%；2023年，隨著產能逐步釋放，29.51萬噸的產能之下，產能利用率下滑至約70%，下降約20個百分點；2024年產能為30.63萬噸，產能利用率回升至77.27%。值得一提的是，德方納米還有在建產能14.88萬噸，約為現(xiàn)有總產能的一半，公司產能利用率未來令人擔憂。
行業(yè)需求不及預期、價格大幅下滑、產品越賣越虧、產能空置，德方納米的未來荊棘密布。
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