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德州市平原縣、蕪湖市繁昌區(qū)、撫順市清原滿族自治縣、天津市武清區(qū)、儋州市南豐鎮(zhèn)、肇慶市端州區(qū)、郴州市桂東縣、南陽市鄧州市、鹽城市濱?？h、萬寧市和樂鎮(zhèn)
鶴崗市綏濱縣、安慶市宜秀區(qū)、商洛市柞水縣、紅河開遠(yuǎn)市、黑河市愛輝區(qū)、南京市秦淮區(qū)、甘孜康定市
玉溪市新平彝族傣族自治縣、廣西河池市金城江區(qū)、溫州市永嘉縣、棗莊市臺兒莊區(qū)、大同市平城區(qū)、洛陽市伊川縣、上海市徐匯區(qū)
杭州市拱墅區(qū)、黔南甕安縣、慶陽市慶城縣、晉中市太谷區(qū)、遼陽市文圣區(qū)、曲靖市師宗縣、重慶市萬州區(qū)、齊齊哈爾市富裕縣、遼源市龍山區(qū)
昌江黎族自治縣十月田鎮(zhèn)、安順市西秀區(qū)、太原市晉源區(qū)、東方市江邊鄉(xiāng)、上饒市余干縣、泉州市晉江市、懷化市鶴城區(qū)
潮州市潮安區(qū)、文山西疇縣、邵陽市大祥區(qū)、淮南市大通區(qū)、濟(jì)南市濟(jì)陽區(qū)、重慶市南岸區(qū)、周口市太康縣、揭陽市榕城區(qū)、三門峽市靈寶市、鞍山市鐵東區(qū)
大理大理市、宿遷市泗洪縣、白沙黎族自治縣元門鄉(xiāng)、煙臺市福山區(qū)、宿州市泗縣、綿陽市梓潼縣、通化市柳河縣、周口市沈丘縣、寧德市周寧縣、樂東黎族自治縣九所鎮(zhèn)
朝陽市凌源市、內(nèi)蒙古錫林郭勒盟錫林浩特市、南平市松溪縣、定西市通渭縣、遼陽市燈塔市、重慶市潼南區(qū)
宿州市泗縣、萬寧市東澳鎮(zhèn)、吉林市昌邑區(qū)、襄陽市谷城縣、東莞市橋頭鎮(zhèn)、吉安市永豐縣、黃山市祁門縣、瓊海市潭門鎮(zhèn)、雅安市寶興縣
渭南市富平縣、運(yùn)城市臨猗縣、廣安市前鋒區(qū)、內(nèi)蒙古呼和浩特市武川縣、泉州市金門縣、齊齊哈爾市龍江縣
廣元市青川縣、內(nèi)蒙古呼倫貝爾市額爾古納市、寶雞市金臺區(qū)、福州市長樂區(qū)、重慶市石柱土家族自治縣、信陽市光山縣、臨高縣臨城鎮(zhèn)、大理巍山彝族回族自治縣、連云港市連云區(qū)
內(nèi)蒙古巴彥淖爾市杭錦后旗、廣西防城港市東興市、青島市膠州市、青島市市南區(qū)、廣西崇左市憑祥市、北京市大興區(qū)
寧夏銀川市興慶區(qū)、長治市襄垣縣、安康市紫陽縣、內(nèi)蒙古興安盟科爾沁右翼中旗、玉溪市通?？h、資陽市安岳縣、定安縣翰林鎮(zhèn)、文山丘北縣
昭通市威信縣、渭南市蒲城縣、廣元市蒼溪縣、漢中市寧強(qiáng)縣、南陽市內(nèi)鄉(xiāng)縣、北京市延慶區(qū)、盤錦市大洼區(qū)、紅河瀘西縣、菏澤市成武縣、福州市鼓樓區(qū)
襄陽市老河口市、廣西桂林市雁山區(qū)、永州市冷水灘區(qū)、德州市武城縣、白沙黎族自治縣榮邦鄉(xiāng)、東莞市清溪鎮(zhèn)
慶陽市合水縣、大同市平城區(qū)、信陽市淮濱縣、上饒市廣信區(qū)、直轄縣潛江市、宣城市廣德市、遂寧市船山區(qū)
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昆明市官渡區(qū)、宿州市泗縣、揚(yáng)州市寶應(yīng)縣、?？谑行阌^(qū)、濟(jì)南市歷城區(qū)、臨沂市沂南縣、重慶市黔江區(qū)、廣西桂林市靈川縣
綏化市綏棱縣、廣西玉林市陸川縣、宜春市高安市、遂寧市射洪市、白山市渾江區(qū)
廣西南寧市良慶區(qū)、淮安市清江浦區(qū)、西安市周至縣、青島市市南區(qū)、雞西市滴道區(qū)
哈爾濱市雙城區(qū)、臨沂市蒙陰縣、贛州市南康區(qū)、洛陽市伊川縣、白沙黎族自治縣邦溪鎮(zhèn)、晉中市和順縣、達(dá)州市達(dá)川區(qū)、天津市河西區(qū)、寧夏吳忠市同心縣、汕尾市陸河縣
黔南福泉市、邵陽市武岡市、錦州市北鎮(zhèn)市、青島市即墨區(qū)、黃山市祁門縣、遼陽市遼陽縣、武漢市漢南區(qū)、大慶市紅崗區(qū)
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廣西北海市鐵山港區(qū)、宜昌市遠(yuǎn)安縣、內(nèi)江市資中縣、十堰市竹山縣、天津市河北區(qū)、亳州市蒙城縣
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內(nèi)蒙古巴彥淖爾市五原縣、內(nèi)蒙古包頭市土默特右旗、南京市建鄴區(qū)、杭州市淳安縣、遵義市赤水市、黔東南施秉縣
廣西玉林市容縣、定西市渭源縣、邵陽市城步苗族自治縣、汕尾市陸豐市、荊州市松滋市、廣西梧州市蒼梧縣、七臺河市新興區(qū)、保山市龍陵縣、牡丹江市陽明區(qū)、黃山市黟縣
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財(cái)說 |越賣越虧，德方納米毛利率為負(fù)|界面新聞 · 證券
磷酸鐵鋰正極材料龍頭德方納米（300769.SZ）的業(yè)績還在下滑。這家公司2024年?duì)I業(yè)收入76.13億元，同比減少55.15%；歸屬凈虧損13.38億元，上年同期凈虧損16.36億元。2025年一季度，公司主營收入20.04億元，歸母凈利潤則虧損1.67億元。
比年年虧損、毛利率為負(fù)更令人擔(dān)心的是，德方納米的擴(kuò)張之路還在繼續(xù)。
“內(nèi)卷”開啟
德方納米致力于鋰離子電池核心材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品為納米磷酸鐵鋰、磷酸錳鐵鋰和補(bǔ)鋰劑，產(chǎn)品主要應(yīng)用于新能源汽車和儲能等行業(yè)領(lǐng)域。近年來，德方納米在磷酸鐵鋰正極材料行業(yè)市占率維持在20%左右，位居行業(yè)第二。
德方納米的巨虧來源于行業(yè)內(nèi)卷。憑借成本優(yōu)勢和技術(shù)進(jìn)步，磷酸鐵鋰成為了整個(gè)動力電池及儲能領(lǐng)域的主力軍，在2020年至2022年經(jīng)歷了高增長。根據(jù)GGII統(tǒng)計(jì)，2023年磷酸鐵鋰動力電池在中國動力電池出貨量占比達(dá)71%。根據(jù)高工鋰電數(shù)據(jù)，2024 年中國正極材料出貨量335萬噸，同比增長35%，其中磷酸鐵鋰材料出貨246萬噸，同比增長49%，占正極材料總出貨量比例近74%。裝車方面，根據(jù)中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟發(fā)布的數(shù)據(jù)，2024 年磷酸鐵鋰動力電池累計(jì)裝車量409.0GWh，占總裝車量的74.6%，同比增長56.7%。
動力電池?zé)嵛吮姸嗥髽I(yè)參與，由此帶來了巨額產(chǎn)業(yè)投資，疊加相關(guān)產(chǎn)業(yè)的各項(xiàng)支持和補(bǔ)貼政策等因素，產(chǎn)能規(guī)模快速增長。磷酸鐵鋰正極材料原有企業(yè)、磷化工及鈦白粉企業(yè)和三元正極材料企業(yè)等在2021年和2022年紛紛啟動擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃，上述新增磷酸鐵鋰產(chǎn)能已于2023年逐步投產(chǎn)。整個(gè)行業(yè)供需格局發(fā)生逆轉(zhuǎn)，并迅速進(jìn)入過剩時(shí)代。
磷化工企業(yè)川發(fā)龍蟒（002312.SZ）依托四川磷礦資源，與中創(chuàng)新航合作建設(shè)年產(chǎn)10萬噸的LFP項(xiàng)目已于2023年投產(chǎn)。另一家磷化工企業(yè)云圖控股（002539.SZ）規(guī)劃在湖北建設(shè)35萬噸磷酸鐵及配套項(xiàng)目，于2024年逐步投產(chǎn)。鈦白粉企業(yè)中核鈦白（002145.SZ）與寧德時(shí)代（300750.SZ）合作，分期建設(shè)規(guī)劃的年產(chǎn)50萬噸磷酸鐵鋰項(xiàng)目。汽車零部件企業(yè)富臨精工（300432.SZ）收購湖南升華科技后轉(zhuǎn)型LFP材料，2024年8月公告簽下寧德時(shí)代42萬噸磷酸鐵鋰銷售大單。
根據(jù)EVTank數(shù)據(jù)，截至2023年底，磷酸鐵鋰產(chǎn)能合計(jì)達(dá)到341.7萬噸，整體產(chǎn)能利用率不足50%，產(chǎn)能過剩問題較為突出。同時(shí)，2023年開始磷酸鐵鋰行業(yè)普遍出現(xiàn)大額虧損情況。
由于競爭加劇，2023年磷酸鐵鋰市場集中度也有所下降。高工鋰電數(shù)據(jù)顯示，2023年TOP5的市場占有率為64.3%，相對于2022年的70%，行業(yè)集中度下降超過5個(gè)百分點(diǎn)。
今年磷酸鐵鋰過剩還將繼續(xù)。根據(jù)東吳證券及鑫欏鋰電預(yù)測，2025年磷酸鐵鋰正極材料需求約為247.4萬噸，供給可能達(dá)到361.2萬噸，過剩產(chǎn)能約為113.8萬噸。湖南裕能也表示 “供需格局變動可能進(jìn)一步加劇市場競爭的激烈程度”。
隨著新能源汽車行業(yè)快速增長時(shí)代已過，主流大型鋰電池廠商，出于供給安全性和經(jīng)濟(jì)性的考慮，通常會同時(shí)維持多個(gè)供應(yīng)商，各供應(yīng)商之間需要在產(chǎn)品品質(zhì)、銷售價(jià)格、供貨能力等方面進(jìn)行競爭，市場競爭日益激烈。
越賣越虧
為應(yīng)對競爭，德方納米陷入價(jià)格戰(zhàn)。2023年公司毛利率0.19%，2024年更是下跌至-4.64%。毛利率為負(fù)數(shù)是一個(gè)異?，F(xiàn)象，意味著公司產(chǎn)品銷售價(jià)格無法覆蓋直接生產(chǎn)成本。2024年，公司計(jì)提資產(chǎn)減值損失為6.7億元，其中計(jì)提存貨跌價(jià)損失4.37億元，長期資產(chǎn)減值損失2.32億元（其中固定資產(chǎn)減值損失1.26億元，在建工程減值損失1.06億元）。
業(yè)績虧損，德方納米還上足了杠桿。截至3月底，公司資產(chǎn)負(fù)債率已高達(dá)61.71%，創(chuàng)出上市以來第三高；流動比率和速動比率雙雙低于1，分別為0.94和0.82，償債壓力較大。
此外，德方納米還有隱形債務(wù)。截至4月底，公司及控股子公司提供的實(shí)際擔(dān)保總余額（含公司對控股子公司的擔(dān)保及控股子公司對控股子公司的擔(dān)保）為54.79億元，占最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的比例為98.81%。
更令人擔(dān)心的是，德方納米上足杠桿后的效率產(chǎn)能利用率。2022年公司產(chǎn)能為20.41萬噸，利用率高達(dá)90.88%；2023年，隨著產(chǎn)能逐步釋放，29.51萬噸的產(chǎn)能之下，產(chǎn)能利用率下滑至約70%，下降約20個(gè)百分點(diǎn)；2024年產(chǎn)能為30.63萬噸，產(chǎn)能利用率回升至77.27%。值得一提的是，德方納米還有在建產(chǎn)能14.88萬噸，約為現(xiàn)有總產(chǎn)能的一半，公司產(chǎn)能利用率未來令人擔(dān)憂。
行業(yè)需求不及預(yù)期、價(jià)格大幅下滑、產(chǎn)品越賣越虧、產(chǎn)能空置，德方納米的未來荊棘密布。
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