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棗莊市臺(tái)兒莊區(qū)、吉安市安?？h、漢中市西鄉(xiāng)縣、新鄉(xiāng)市原陽縣、酒泉市肅州區(qū)、深圳市鹽田區(qū)
萍鄉(xiāng)市蘆溪縣、廣西梧州市藤縣、鐵嶺市銀州區(qū)、新余市分宜縣、安慶市望江縣、安慶市潛山市、洛陽市欒川縣、開封市通許縣、運(yùn)城市絳縣
定安縣定城鎮(zhèn)、溫州市蒼南縣、南陽市臥龍區(qū)、寧夏吳忠市紅寺堡區(qū)、伊春市嘉蔭縣、肇慶市廣寧縣、西寧市城中區(qū)、廣西來賓市合山市、雞西市恒山區(qū)
綏化市海倫市、內(nèi)蒙古鄂爾多斯市東勝區(qū)、黔東南岑鞏縣、揚(yáng)州市寶應(yīng)縣、西安市藍(lán)田縣、衡陽市耒陽市、廣元市劍閣縣
梅州市蕉嶺縣、內(nèi)蒙古呼和浩特市賽罕區(qū)、榆林市米脂縣、玉溪市紅塔區(qū)、瓊海市萬泉鎮(zhèn)、渭南市臨渭區(qū)、長沙市瀏陽市
重慶市開州區(qū)、惠州市博羅縣、肇慶市廣寧縣、肇慶市懷集縣、福州市羅源縣、鶴壁市淇濱區(qū)、臨沂市費(fèi)縣、焦作市山陽區(qū)
上海市松江區(qū)、綿陽市鹽亭縣、天津市津南區(qū)、漳州市薌城區(qū)、舟山市普陀區(qū)、甘孜九龍縣、白沙黎族自治縣元門鄉(xiāng)、大慶市紅崗區(qū)、晉城市澤州縣
中山市民眾鎮(zhèn)、黔南平塘縣、萬寧市山根鎮(zhèn)、阜新市海州區(qū)、開封市杞縣、晉城市陽城縣、長沙市瀏陽市、南通市如皋市
樂山市井研縣、內(nèi)蒙古阿拉善盟阿拉善右旗、永州市江永縣、內(nèi)蒙古錫林郭勒盟二連浩特市、金華市武義縣、汕頭市濠江區(qū)、安慶市太湖縣、韶關(guān)市乳源瑤族自治縣
煙臺(tái)市萊陽市、淮安市清江浦區(qū)、屯昌縣楓木鎮(zhèn)、南陽市鎮(zhèn)平縣、常德市武陵區(qū)
松原市寧江區(qū)、連云港市連云區(qū)、宿州市埇橋區(qū)、湛江市遂溪縣、上饒市鉛山縣、湘西州瀘溪縣
太原市晉源區(qū)、信陽市平橋區(qū)、宜春市銅鼓縣、廣州市花都區(qū)、榆林市神木市、滁州市全椒縣、鄭州市二七區(qū)
榆林市子洲縣、深圳市龍華區(qū)、臨滄市永德縣、合肥市肥東縣、錦州市古塔區(qū)、遼陽市太子河區(qū)、黃石市下陸區(qū)
濮陽市南樂縣、南昌市南昌縣、泉州市石獅市、岳陽市岳陽縣、臨沂市沂南縣、大連市普蘭店區(qū)、昆明市祿勸彝族苗族自治縣、五指山市毛道、邵陽市城步苗族自治縣、茂名市茂南區(qū)
湘西州永順縣、萍鄉(xiāng)市蓮花縣、屯昌縣南坤鎮(zhèn)、周口市沈丘縣、安慶市大觀區(qū)、淄博市周村區(qū)
揚(yáng)州市寶應(yīng)縣、深圳市鹽田區(qū)、綏化市青岡縣、瀘州市古藺縣、紹興市新昌縣
昭通市大關(guān)縣、齊齊哈爾市富拉爾基區(qū)、萬寧市禮紀(jì)鎮(zhèn)、昭通市鎮(zhèn)雄縣、畢節(jié)市納雍縣、內(nèi)蒙古呼倫貝爾市扎蘭屯市、岳陽市汨羅市、長春市南關(guān)區(qū)、綏化市海倫市
湖州市南潯區(qū)、金華市蘭溪市、忻州市保德縣、廣州市海珠區(qū)、衡陽市衡南縣
菏澤市成武縣、宜昌市遠(yuǎn)安縣、寶雞市渭濱區(qū)、四平市公主嶺市、肇慶市端州區(qū)、廣西南寧市邕寧區(qū)
河源市源城區(qū)、恩施州建始縣、三沙市西沙區(qū)、阿壩藏族羌族自治州阿壩縣、錦州市凌海市、株洲市石峰區(qū)、臺(tái)州市路橋區(qū)
合肥市巢湖市、牡丹江市寧安市、雅安市蘆山縣、濟(jì)寧市任城區(qū)、寧夏銀川市靈武市
雙鴨山市集賢縣、岳陽市汨羅市、臨高縣波蓮鎮(zhèn)、海西蒙古族都蘭縣、雙鴨山市饒河縣、遂寧市安居區(qū)、忻州市定襄縣、江門市臺(tái)山市
重慶市大足區(qū)、眉山市東坡區(qū)、南昌市進(jìn)賢縣、眉山市仁壽縣、內(nèi)蒙古錫林郭勒盟正鑲白旗
南平市順昌縣、駐馬店市確山縣、遵義市赤水市、無錫市濱湖區(qū)、長沙市望城區(qū)、濟(jì)寧市鄒城市、十堰市竹溪縣、懷化市辰溪縣、衡陽市珠暉區(qū)、咸陽市武功縣
東營市東營區(qū)、南陽市臥龍區(qū)、北京市延慶區(qū)、昆明市宜良縣、吉安市新干縣、成都市金堂縣
焦作市溫縣、中山市神灣鎮(zhèn)、嘉峪關(guān)市新城鎮(zhèn)、廣西玉林市博白縣、撫州市廣昌縣、湛江市赤坎區(qū)
酒泉市金塔縣、大連市長?？h、莆田市秀嶼區(qū)、廣西河池市羅城仫佬族自治縣、鎮(zhèn)江市京口區(qū)、吉安市吉安縣、內(nèi)蒙古錫林郭勒盟正藍(lán)旗、呂梁市石樓縣、紅河個(gè)舊市、湛江市霞山區(qū)
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長春市朝陽區(qū)、臺(tái)州市天臺(tái)縣、信陽市商城縣、五指山市南圣、廣西崇左市扶綏縣、郴州市汝城縣、樂東黎族自治縣利國鎮(zhèn)、臨沂市臨沭縣、湖州市安吉縣
常德市石門縣、瓊海市龍江鎮(zhèn)、內(nèi)蒙古鄂爾多斯市烏審旗、哈爾濱市南崗區(qū)、內(nèi)蒙古赤峰市翁牛特旗
天津市西青區(qū)、潮州市湘橋區(qū)、銅川市宜君縣、鶴崗市南山區(qū)、內(nèi)蒙古通遼市奈曼旗
衢州市江山市、煙臺(tái)市萊山區(qū)、吉林市永吉縣、漢中市佛坪縣、貴陽市云巖區(qū)、中山市港口鎮(zhèn)、周口市淮陽區(qū)、紅河石屏縣、廣西河池市東蘭縣
漳州市平和縣、大慶市林甸縣、大連市西崗區(qū)、陽江市江城區(qū)、臨沂市河?xùn)|區(qū)、揭陽市普寧市
內(nèi)蒙古呼倫貝爾市扎賚諾爾區(qū)、牡丹江市海林市、涼山會(huì)東縣、海口市龍華區(qū)、湘西州古丈縣、中山市南朗鎮(zhèn)、伊春市豐林縣、郴州市蘇仙區(qū)、保山市龍陵縣
內(nèi)蒙古鄂爾多斯市伊金霍洛旗、雅安市名山區(qū)、樂東黎族自治縣萬沖鎮(zhèn)、蕪湖市無為市、孝感市大悟縣、宜昌市西陵區(qū)、鶴壁市淇濱區(qū)、南京市棲霞區(qū)
寧夏吳忠市青銅峽市、洛陽市伊川縣、內(nèi)蒙古呼倫貝爾市扎蘭屯市、荊州市公安縣、大興安嶺地區(qū)漠河市
中山市南朗鎮(zhèn)、臨高縣博厚鎮(zhèn)、宿遷市宿豫區(qū)、無錫市惠山區(qū)、保山市昌寧縣、七臺(tái)河市茄子河區(qū)、六安市霍邱縣、東莞市鳳崗鎮(zhèn)
中山市阜沙鎮(zhèn)、莆田市荔城區(qū)、內(nèi)蒙古烏蘭察布市四子王旗、廣西欽州市欽南區(qū)、濮陽市華龍區(qū)、重慶市黔江區(qū)、內(nèi)蒙古巴彥淖爾市烏拉特前旗
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安陽市北關(guān)區(qū)、楚雄南華縣、沈陽市沈北新區(qū)、株洲市蘆淞區(qū)、萬寧市東澳鎮(zhèn)
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中山市南朗鎮(zhèn)、懷化市通道侗族自治縣、運(yùn)城市永濟(jì)市、咸陽市旬邑縣、贛州市石城縣、大理賓川縣、牡丹江市林口縣、吉林市龍?zhí)秴^(qū)
晉城市高平市、內(nèi)蒙古包頭市白云鄂博礦區(qū)、平?jīng)鍪谐缧趴h、麗水市蓮都區(qū)、合肥市長豐縣、商丘市梁園區(qū)、湛江市雷州市
榆林市米脂縣、延安市延長縣、南充市西充縣、渭南市韓城市、大理賓川縣
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財(cái)說 | 利潤扭虧，業(yè)績回暖？最小市值酒企皇臺(tái)酒業(yè)還未脫困|界面新聞 · 證券
界面新聞?dòng)浾?| 陶知閑
界面新聞編輯 | 陳菲遐
市值最小的白酒企業(yè)皇臺(tái)酒業(yè)（000995.SZ）似乎脫困了。
2024年皇臺(tái)酒業(yè)營收1.72億元，同比增長12%；歸屬凈利潤2770萬元，同比增長285%，相較2023年的虧損1501萬元，實(shí)現(xiàn)扭虧；扣非凈利潤為1061萬元，相較2023年同期的虧損600萬元，同樣實(shí)現(xiàn)扭虧。一季度，公司營業(yè)收入3867.37萬元，同比增長6.4%；歸屬凈利潤343.73萬元，同比增長294.78%。
但事實(shí)真的是這樣嗎？
受困的主業(yè)
皇臺(tái)酒業(yè)主要從事濃香型白酒的釀造與銷售。公司主要市場在甘肅省內(nèi)，以武威、蘭州和天水 3 個(gè)地區(qū)為主要銷售中心，2024年白酒業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售收入1.64億元，占總營收比例的95%。
近年來因股權(quán)問題，皇臺(tái)酒業(yè)控股股東幾經(jīng)更迭錯(cuò)過了白酒黃金發(fā)展時(shí)期。目前公司白酒產(chǎn)業(yè)擁有“皇臺(tái)”和“涼州皇臺(tái)”兩大品牌，窖底原漿（主要產(chǎn)品線，定位為中高端，窖底原漿18售價(jià)在480元左右，窖底原漿12售價(jià)在220元左右）、皇臺(tái)經(jīng)典（高端產(chǎn)品線，經(jīng)典皇臺(tái)酒售價(jià)在320元左右）、皇臺(tái)六鼎（中端產(chǎn)品線，紅六鼎售價(jià)在150元左右）等系列產(chǎn)品。
表面看，皇臺(tái)酒業(yè)的業(yè)績已出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，實(shí)際上盈利最大的“功臣”是沖回經(jīng)營利潤。公司多年和原上游包裝材料供應(yīng)商無錫市梅林彩印包裝廠的訴訟于2024年完結(jié)，以430萬元清償該案所有債務(wù)，往年計(jì)提的預(yù)計(jì)負(fù)債沖回經(jīng)營利潤1800多萬元。
從市場來看，皇臺(tái)酒業(yè)的產(chǎn)品并未受到認(rèn)可。2024年公司經(jīng)銷商數(shù)量182家，相較2023年末的212家減少14%。其中，甘肅省武威市增加23家至42家，而甘肅省其余地區(qū)及外省減少高達(dá)53家經(jīng)銷商，僅存140家。
經(jīng)銷商是白酒企業(yè)實(shí)現(xiàn)規(guī)模化、區(qū)域深耕的核心支柱，尤其在渠道下沉、資金周轉(zhuǎn)等方面有著不可替代的作用。經(jīng)銷商憑借本地化的終端網(wǎng)絡(luò)（如商超、煙酒店），幫助白酒企業(yè)觸達(dá)下沉市場及偏遠(yuǎn)地區(qū)，降低企業(yè)自建渠道成本。同時(shí)，經(jīng)銷商的預(yù)付貨款制度，可以顯著改善企業(yè)現(xiàn)金流，支撐酒企的“高毛利+低周轉(zhuǎn)”模式。
在競爭更為市場化的天貓、京東、抖音等線上平臺(tái)，皇臺(tái)酒業(yè)2024年僅實(shí)現(xiàn)銷售收入463萬元，甚至不及同期利息費(fèi)用。
失敗的副業(yè)
為了擺脫困境，皇臺(tái)酒業(yè)并沒有選擇深耕白酒主業(yè)，而是“搞副業(yè)”。公司曾經(jīng)想發(fā)力紅酒，其擁有5000畝釀酒葡萄基地，產(chǎn)品為涼州干紅、皇臺(tái)干紅等，并將“涼州”系列葡萄酒定位“中國紅酒強(qiáng)勢品牌”，對外宣稱“努力打造中國最好的葡萄園，釀最具西部風(fēng)韻特質(zhì)的葡萄酒”。然而2024年公司葡萄酒成品銷售量為63.73噸，同比下滑5.75%。值得一提的是，公司紅酒設(shè)計(jì)產(chǎn)能為1萬噸，實(shí)際產(chǎn)能為1212噸，產(chǎn)能利用率不足15%；白酒產(chǎn)能為2531噸，設(shè)計(jì)產(chǎn)能為1萬噸，產(chǎn)能利用率不足3成。皇臺(tái)酒業(yè)也深知業(yè)績不如人意，直言“主要系市場影響”。
一個(gè)副業(yè)失敗，皇臺(tái)酒業(yè)還想新設(shè)另一個(gè)副業(yè)醬香白酒。2024年7月25日，公司公告擬出資1650萬元、占合資公司股本55%和無憂酒業(yè)在貴州茅臺(tái)鎮(zhèn)共同投資設(shè)立酒企，該公司主要布局醬酒市場，以打造新的利潤增長點(diǎn)，提升綜合競爭力。投資項(xiàng)目已通過董事會(huì)會(huì)議。
令人吃驚的，僅僅過了一周，8月1日公司再度公告“本次對外投資項(xiàng)目尚有需要明確的事項(xiàng)，基于審慎性原則，經(jīng)與交易對方充分溝通和友好協(xié)商，決定終止本次對外投資事項(xiàng)?！?/span>
皇臺(tái)酒業(yè)的放棄和缺錢有關(guān)，公司的高負(fù)債在整個(gè)白酒行業(yè)較為罕見。截至2025年3月公司資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)66.47%，位列申萬20家白酒企業(yè)倒數(shù)第二，僅次于*ST巖石（600696.SH），賬上貨幣資金僅有2735萬元。同時(shí)，公司流動(dòng)比率和速動(dòng)比率分別為0.75和0.22，償債壓力較大。
債務(wù)壓力直接帶給皇臺(tái)酒業(yè)利息支出。和一般酒企每年大量利息收入不同的是，皇臺(tái)酒業(yè)資金鏈長期處于緊張狀態(tài)，2024年利息費(fèi)用達(dá)639萬元。
不僅是公司自身，股東們的股權(quán)也處于質(zhì)押和凍結(jié)中。皇臺(tái)酒業(yè)第一大股東北京皇臺(tái)商貿(mào)持有的2467萬股股份中，已質(zhì)押2410萬股，占其持股比例的97.7%，占公司總股本的13.58%；第二大股東上海厚豐投資持有的全部977萬股股份（占公司總股本比例的5.51%）更是被輪候凍結(jié)。
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