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券商業(yè)績盤點(diǎn):中信、國泰海通、華泰三強(qiáng)爭霸,國聯(lián)民生、中泰自營“踩雷”|界面新聞

界面新聞記者 |?陳靖

2024年,A股市場跌宕起伏。自“924行情”以來,受一系列政策利好推動,市場情緒顯著回暖,券商整體業(yè)績隨之回暖。

根據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會3月28日發(fā)布的2024年度券商經(jīng)營數(shù)據(jù),150家證券公司未經(jīng)審計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表顯示,全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4511.69億元,凈利潤1672.57億元,創(chuàng)近三年新高。

其中,營業(yè)收入較2021年的5024億元僅相差512億元,凈利潤較2021年的1911億元相差238億元。但把時(shí)間拉長來看,與2015年的歷史峰值相比,當(dāng)前水平仍有較大差距。

截至2025年4月29日,所有42家上市券商業(yè)績已經(jīng)全部披露完畢。其中,28家實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入同比增長,占比70.37%。其中,中信證券(600030.SH)以637.89億元位居榜首,國泰海通(601211.SH)、華泰證券(601688.SH)分列第二、三位,分別為433.97億元、414.66億元。

凈利潤方面,雖然超七成券商實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤增長,但分化明顯。中信證券、華泰證券、國泰海通、廣發(fā)證券(000776.SZ)、招商證券(600999.SH)、中國銀河(601881.SH)六家歸母凈利潤均超百億元。

也有中原證券(601375.SH)、東海證券、華林證券(002945.SZ)凈利潤不足20億元。此外,中泰證券(600918.SH)、信達(dá)證券(601059.SH)和國聯(lián)民生(601456.SH)的凈利潤出現(xiàn)同比下滑。

中信、國君、華泰居前三

證券行業(yè)經(jīng)營數(shù)據(jù)整體呈現(xiàn)向好態(tài)勢,這一趨勢在42家上市券商的2024年年報(bào)中均有所體現(xiàn)。

營業(yè)收入方面,Choice金融終端顯示,2024年度,中信證券為637.89億元繼續(xù)領(lǐng)跑。國泰海通(433.97億元)、華泰證券(414.66億元)位列二三位。中國銀河(354.71億元)、廣發(fā)證券(271.99億元)、申萬宏源(000166.SZ)(247.35億元)、中金公司(601995.SH)(213.33億元)、中信建投(601066.SH)(211.29億元)、招商證券(600999.SH)(208.91億元)、國信證券(002736.SZ)(201.67)分列第四至第十位。

同時(shí),券商業(yè)績首尾分化更加顯著。中原證券(16.90億元)、華林證券(14.35億元)、太平洋(601099.SH)(13.19億元)尚不足20億元。

在營業(yè)收入增速方面,26家券商收獲正增長。東興證券(601198.SH)(97.89%)、紅塔證券(601236.SH)(68.36%)增速超50%位列增速榜單前列。

同時(shí),光大證券(-4.32%)、信達(dá)證券(-5.51%)、山西證券(002500.SZ)(-9.18%)、國聯(lián)民生(-9.21%)、浙商證券(601878.SH)(-10.33%)、中原證券(-14.13%)、中泰證券(-14.66%)營業(yè)收入出現(xiàn)下滑。

五家券商凈利潤超百億

凈利潤方面,中信證券(225.89億元)、華泰證券(155.19億元)、國泰海通(135.49億元)、廣發(fā)證券(105.45億元)、招商證券(103.90億元)、中國銀河(100.31億元)六家券商邁入“百億俱樂部”。國信證券、中信建投、申萬宏源、中金公司超50億元。

東北證券(000686.SZ)、紅塔證券、華西證券(002926.SZ)、西南證券(600369.SH)、山西證券、財(cái)達(dá)證券(600906.SH)、國海證券(000750.SZ)、國聯(lián)民生、華林證券、中原證券、太平洋共11家中小券商凈利潤不足10億元。

值得關(guān)注的是,近日,瑞信證券(中國)在中國證券業(yè)協(xié)會官網(wǎng)披露2024年年報(bào),成為首家發(fā)布去年業(yè)績的外資券商。數(shù)據(jù)顯示,2024年公司營業(yè)收入5684.85萬元,同比下降63.81%;凈虧損1.62億元,已是連續(xù)第三年虧損。

分業(yè)務(wù)板塊看,瑞信證券(中國)投行業(yè)務(wù)取得的手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入1540.92萬元,同比下降約61.91%;經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入236.39萬元,同比下降25.62%;此外,公司利息凈收入1972.46萬元,其他業(yè)務(wù)收入1481.79萬元。

凈利潤增速方面也成為歷次券商業(yè)績發(fā)布的一大看點(diǎn),本次2024年報(bào)中,華林證券(1014.54%)凈利潤暴漲超百倍,成為一大“黑馬”;紅塔證券(166.83%)、第一創(chuàng)業(yè)(002797.SZ)(148.57%)等也漲超100%。

與此同時(shí),還有方正證券(601901.SH)(-3.61%)、國金證券(-3.85%)、信達(dá)證券(-8.29%)、太平洋(-12.37%)、光大證券(-28.25%)、國聯(lián)民生(-39.78%)、中泰證券(-47.54%)凈利潤出現(xiàn)下滑。

自營業(yè)務(wù)再成“壓艙石”

從已披露的券商年報(bào)來看,“投資收益增長”成為業(yè)績高增券商的共同特征,但也有券商因此“踩雷”拖累業(yè)績。

2024年度,中泰證券、國聯(lián)民生業(yè)績銳減引發(fā)市場廣泛關(guān)注。年報(bào)顯示,中泰證券全年?duì)I業(yè)收入為108.91億元,同比下降14.66%;歸母凈利潤大幅下滑47.92%,至9.37億元,遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平。

中泰證券將業(yè)績下滑歸因于子公司投資業(yè)務(wù)收入的同比減少,以及上年同期因合并萬家基金而產(chǎn)生的股權(quán)重估收益的缺失。

中泰證券歸母凈利潤的近五成跌幅遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平,其中公允價(jià)值變動造成的虧損高達(dá)7.4億元。公允價(jià)值變動凈收益為負(fù),主要源于另類投資項(xiàng)目公允價(jià)值的減少。在2024年資本市場波動加劇的背景下,另類投資或衍生品投資方向的錯誤選擇導(dǎo)致了巨額虧損。

此外,2024年國聯(lián)民生證券投資業(yè)務(wù)收入為2.17億元,同比下降67.78%。

年報(bào)顯示,該業(yè)務(wù)下滑可能與衍生金融工具的公允價(jià)值變動有關(guān),期內(nèi)證券市場波動使金融工具處置收益增加,投資收益同比增長258.5%至19.55億元,但衍生金融工具導(dǎo)致公允價(jià)值變動收益虧損了9.77億元。

與中泰證券、國聯(lián)民生形成鮮明對比的是,中信證券、華泰證券等頭部機(jī)構(gòu)通過衍生品對沖和分散投資,成功將投資業(yè)務(wù)波動率控制在10%以內(nèi)。此外,中信證券2024年證券投資業(yè)務(wù)收入達(dá)240.40億元,同比增長23.95%,并成為其第一大收入來源,占比約38%。

值得注意的是,2024年不少券商受益于“股債雙?!钡氖袌霏h(huán)境,投資業(yè)務(wù)收益大幅增長。例如,南京證券(601990.SH)2024年投資收益及公允價(jià)值變動收益同比增長143.48%,主要得益于自營投資業(yè)務(wù)的收益增加。

另一方面,受益于2024年9月下旬以來資本市場的回暖,券商的經(jīng)紀(jì)及財(cái)富管理業(yè)務(wù)也顯著復(fù)蘇。據(jù)Wind統(tǒng)計(jì),已披露年報(bào)的上市券商相關(guān)業(yè)務(wù)均實(shí)現(xiàn)增長,同比增幅在10%至31%之間。

東方財(cái)富(300059.SZ)圍繞用戶財(cái)富管理服務(wù)的戰(zhàn)略,2024年其證券股基交易額達(dá)24.24萬億元,市場份額持續(xù)提升,信用業(yè)務(wù)和資管規(guī)模均穩(wěn)步增長,固定收益業(yè)務(wù)業(yè)績快速提升,市場影響力增強(qiáng)。

投行業(yè)務(wù)方面,受IPO及再融資市場規(guī)模變化影響,行業(yè)整體承壓,7家上市券商投行業(yè)務(wù)同比下降,降幅最高超40%。

多家券商一季報(bào)業(yè)績同比翻倍

此外,近日券商也密集披露2025年一季報(bào)。2025年第一季度,券商整體業(yè)績顯著增長,主要得益于市場行情回暖及交易活躍度提升,帶動自營與經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入大幅增長。截至目前已披露一季報(bào)的上市券商中,超80%凈利潤同比實(shí)現(xiàn)正增長。

頭部券商中,國泰海通因吸收合并海通證券產(chǎn)生負(fù)商譽(yù)歸母凈利潤同比激增391.78%,扣非后實(shí)際經(jīng)營利潤增長60.65%;中信證券歸母凈利潤65.45億元,同比增長32%,穩(wěn)居行業(yè)第二。

中小型券商方面,東吳證券凈利潤9.8億元,同比增長114.86%,得益于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)及投資收益貢獻(xiàn)顯著。華西證券、東北證券、國海證券凈利潤同比增幅均超100%,受益于市場交投活躍及自營業(yè)務(wù)改善。

同時(shí)也出現(xiàn)業(yè)績下滑的券商,例如財(cái)通證券、第一創(chuàng)業(yè)凈利潤分別下滑36.52%、17.59%,主因金融資產(chǎn)投資收益波動。

市場機(jī)構(gòu)對券商基本面修復(fù)持積極預(yù)期。開源證券非銀金融行業(yè)首席分析師高超認(rèn)為,“當(dāng)前板塊估值水平偏低,2025年上半年業(yè)績有望持續(xù)改善。”

山西證券非銀金融團(tuán)隊(duì)也表示,多數(shù)證券公司2024年業(yè)績實(shí)現(xiàn)增長,市場表現(xiàn)逐步企穩(wěn),2024年四季度及2025年一季度日均交易額和市場風(fēng)險(xiǎn)偏好提升,各項(xiàng)業(yè)務(wù)受益,推動證券行業(yè)業(yè)績向好。

招商證券非銀首席鄭積沙認(rèn)為,4月7日以來對資本市場全面呵護(hù)的政策有力緩解了市場風(fēng)險(xiǎn),帶動投資氛圍積極向上。結(jié)合市場多數(shù)個股處于相對低位,且流動性充裕背景下,資本市場景氣度有望持續(xù)改善,券商的景氣度和盈利或?qū)⒂瓉沓掷m(xù)改善。

中原證券非銀首席張洋認(rèn)為,2025年后續(xù)時(shí)間內(nèi),證券行業(yè)的整體經(jīng)營環(huán)境有望持續(xù)回暖,短期波動難撼中長期向好趨勢。目前券商指數(shù)仍處于震蕩整固期,靜待下一輪上漲周期的開啟;同時(shí),市場各方積極維護(hù)資本市場平穩(wěn)運(yùn)行,估值再度走低為布局券商板塊提供了良好契機(jī)。伴隨著后續(xù)增量政策的持續(xù)推出、市場再度轉(zhuǎn)強(qiáng)以及情緒回升,疊加行業(yè)基本面的持續(xù)改善,券商板塊有望迎來業(yè)績與估值的“戴維斯雙擊”。

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