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廣西賀州市富川瑤族自治縣、上海市松江區(qū)、合肥市包河區(qū)、保亭黎族苗族自治縣保城鎮(zhèn)、運(yùn)城市垣曲縣、河源市和平縣、廣元市蒼溪縣、葫蘆島市綏中縣、白山市臨江市、畢節(jié)市赫章縣
內(nèi)蒙古赤峰市松山區(qū)、黔東南天柱縣、廣西梧州市長(zhǎng)洲區(qū)、吉林市磐石市、齊齊哈爾市昂昂溪區(qū)、河源市源城區(qū)、黔東南從江縣
西安市碑林區(qū)、甘孜巴塘縣、莆田市荔城區(qū)、東方市大田鎮(zhèn)、張家界市慈利縣
張掖市民樂縣、東方市天安鄉(xiāng)、淮安市清江浦區(qū)、泉州市德化縣、三沙市西沙區(qū)、寶雞市眉縣
淮北市相山區(qū)、珠海市金灣區(qū)、滁州市南譙區(qū)、樂山市五通橋區(qū)、延邊圖們市
黔南甕安縣、甘孜丹巴縣、三亞市海棠區(qū)、長(zhǎng)春市二道區(qū)、安康市漢濱區(qū)、婁底市雙峰縣、廣西柳州市柳南區(qū)
汕尾市陸豐市、牡丹江市綏芬河市、直轄縣天門市、廣西梧州市龍圩區(qū)、佛山市高明區(qū)、齊齊哈爾市富?？h、廣州市天河區(qū)
樂東黎族自治縣萬沖鎮(zhèn)、哈爾濱市方正縣、天津市武清區(qū)、黑河市愛輝區(qū)、金華市婺城區(qū)
佳木斯市同江市、六安市金寨縣、三門峽市澠池縣、天津市河西區(qū)、駐馬店市上蔡縣、吉林市蛟河市
銅仁市沿河土家族自治縣、宜賓市珙縣、黔南福泉市、南通市海安市、哈爾濱市延壽縣、臨滄市云縣、合肥市瑤海區(qū)、廣安市前鋒區(qū)
揚(yáng)州市江都區(qū)、忻州市岢嵐縣、廣西柳州市融水苗族自治縣、黃石市鐵山區(qū)、萬寧市萬城鎮(zhèn)、西安市蓮湖區(qū)、晉中市左權(quán)縣
六安市舒城縣、瀘州市瀘縣、隴南市成縣、臨汾市古縣、廣西崇左市憑祥市、東莞市茶山鎮(zhèn)、十堰市房縣
德宏傣族景頗族自治州隴川縣、楚雄武定縣、洛陽市洛寧縣、黃石市陽新縣、懷化市麻陽苗族自治縣、內(nèi)蒙古呼倫貝爾市陳巴爾虎旗、東莞市塘廈鎮(zhèn)
三明市泰寧縣、自貢市貢井區(qū)、樂山市五通橋區(qū)、內(nèi)蒙古包頭市青山區(qū)、長(zhǎng)沙市寧鄉(xiāng)市、衡陽市雁峰區(qū)、通化市集安市、白沙黎族自治縣南開鄉(xiāng)、宜賓市敘州區(qū)、信陽市潢川縣
三門峽市盧氏縣、陵水黎族自治縣本號(hào)鎮(zhèn)、銅陵市郊區(qū)、寧波市江北區(qū)、黔西南晴隆縣、佛山市南海區(qū)、內(nèi)蒙古呼倫貝爾市扎賚諾爾區(qū)、河源市紫金縣、上海市虹口區(qū)、沈陽市皇姑區(qū)
樂山市沙灣區(qū)、雙鴨山市寶山區(qū)、齊齊哈爾市甘南縣、遂寧市安居區(qū)、阿壩藏族羌族自治州黑水縣、大同市云岡區(qū)、貴陽市開陽縣、合肥市廬江縣、廣西柳州市柳北區(qū)
德陽市中江縣、洛陽市瀍河回族區(qū)、大連市沙河口區(qū)、長(zhǎng)治市平順縣、湖州市南潯區(qū)
高盛警告：美元正遭遇結(jié)構(gòu)性貶值|界面新聞
不確定性不會(huì)很快消失，不要被短期的拋售緩解所迷惑。
這是高盛FICC團(tuán)隊(duì)分析師Rikin Shah在周末發(fā)表的研報(bào)中提出的最新觀點(diǎn)。
Shah認(rèn)為，雖然目前美國(guó)的硬數(shù)據(jù)仍然堅(jiān)挺，勞動(dòng)力市場(chǎng)數(shù)據(jù)尚未顯示出迫在眉睫的預(yù)警信號(hào)，而進(jìn)一步削減關(guān)稅或達(dá)成“貿(mào)易協(xié)議”的消息可能為短期市場(chǎng)注入緩解情緒。但需警惕的是，風(fēng)險(xiǎn)尚未解除——如果我們正走向一段更為嚴(yán)重的增長(zhǎng)疲軟時(shí)期，那么這種疲軟可能需要較長(zhǎng)時(shí)間才會(huì)顯現(xiàn)。
高盛報(bào)告指出，鑒于關(guān)稅帶來的通脹影響，以及貿(mào)易和財(cái)政政策最終路徑的不確定性，美聯(lián)儲(chǔ)目前正處于被動(dòng)應(yīng)對(duì)而非主動(dòng)布局的心態(tài)。
高盛團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，盡管關(guān)稅相關(guān)消息(特別是潛在協(xié)議)可能引發(fā)匯率波動(dòng)，但長(zhǎng)期來看美元貶值趨勢(shì)勢(shì)將持續(xù)。美元是應(yīng)對(duì)美國(guó)關(guān)稅、不確定性和衰退風(fēng)險(xiǎn)最自然的調(diào)節(jié)工具——本輪關(guān)稅的廣泛且單邊的性質(zhì)強(qiáng)化了這一邏輯。
當(dāng)美國(guó)企業(yè)和消費(fèi)者成為價(jià)格接受者，若供應(yīng)鏈或消費(fèi)者短期缺乏彈性，美元可能需要貶值來實(shí)現(xiàn)調(diào)整。而更深層邏輯在于：近年美元強(qiáng)勢(shì)源于美國(guó)資產(chǎn)超額回報(bào)驅(qū)動(dòng)的私人資本流入。
首先，大量杠桿投資者以非對(duì)沖方式持有美元資產(chǎn)——對(duì)沖比率存在巨大提升空間。
其次，即便現(xiàn)有美元資產(chǎn)持有者不主動(dòng)減持，未來邊際需求也可能轉(zhuǎn)向。美國(guó)資產(chǎn)的過度配置耗費(fèi)了數(shù)年時(shí)間才形成，也可能需要數(shù)年時(shí)間才能平倉(cāng)。而過去，私人資本流入美國(guó)，一直是美元匯率走強(qiáng)的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素。
事實(shí)上，高盛首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jan Hatzius近來也曾表示：
美元實(shí)際匯率仍比1973年浮動(dòng)匯率時(shí)代以來的均值高出近兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差。歷史上僅有的兩次類似的高估時(shí)期——1980年代中期和2000年代初，最終均以美元約25-30%的貶值告終。
IMF估計(jì)，非美投資者目前持有多達(dá)22萬億美元美國(guó)資產(chǎn)。因此，一旦非美投資者決定減少它們?cè)诿绹?guó)的投資敞口，幾乎肯定會(huì)導(dǎo)致美元大幅貶值,而即使僅僅出現(xiàn)非美投資者不愿增持美國(guó)投資組合的局面，也可能會(huì)對(duì)美元造成壓力。
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