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揭陽(yáng)市揭西縣、安陽(yáng)市北關(guān)區(qū)、襄陽(yáng)市保康縣、涼山甘洛縣、廣元市昭化區(qū)、雞西市虎林市、泉州市永春縣、涼山美姑縣、普洱市寧洱哈尼族彝族自治縣、深圳市鹽田區(qū)
上海市黃浦區(qū)、天水市麥積區(qū)、廣西南寧市興寧區(qū)、汕頭市潮南區(qū)、吉安市泰和縣、畢節(jié)市織金縣、湘潭市雨湖區(qū)、舟山市普陀區(qū)
三明市大田縣、白沙黎族自治縣細(xì)水鄉(xiāng)、綏化市綏棱縣、東營(yíng)市廣饒縣、內(nèi)蒙古赤峰市克什克騰旗、廣西崇左市大新縣、咸寧市嘉魚縣、晉城市澤州縣、湛江市徐聞縣、鄂州市梁子湖區(qū)
綏化市望奎縣、武漢市新洲區(qū)、岳陽(yáng)市岳陽(yáng)樓區(qū)、泰安市泰山區(qū)、南平市松溪縣、屯昌縣新興鎮(zhèn)、麗江市永勝縣、鎮(zhèn)江市揚(yáng)中市
荊州市松滋市、怒江傈僳族自治州瀘水市、臨夏康樂(lè)縣、新鄉(xiāng)市延津縣、西安市蓮湖區(qū)、白沙黎族自治縣牙叉鎮(zhèn)
儋州市白馬井鎮(zhèn)、臨汾市侯馬市、大興安嶺地區(qū)加格達(dá)奇區(qū)、湛江市雷州市、岳陽(yáng)市汨羅市、廣州市花都區(qū)、六安市舒城縣、廣西防城港市港口區(qū)、宜賓市南溪區(qū)、揚(yáng)州市儀征市
昭通市大關(guān)縣、齊齊哈爾市富拉爾基區(qū)、萬(wàn)寧市禮紀(jì)鎮(zhèn)、昭通市鎮(zhèn)雄縣、畢節(jié)市納雍縣、內(nèi)蒙古呼倫貝爾市扎蘭屯市、岳陽(yáng)市汨羅市、長(zhǎng)春市南關(guān)區(qū)、綏化市海倫市
內(nèi)蒙古鄂爾多斯市杭錦旗、廣西柳州市柳城縣、涼山昭覺縣、葫蘆島市綏中縣、南平市浦城縣、揚(yáng)州市江都區(qū)
濟(jì)南市歷城區(qū)、自貢市富順縣、廣州市花都區(qū)、忻州市河曲縣、廣西梧州市藤縣、綏化市肇東市、吉安市新干縣、四平市伊通滿族自治縣、嘉峪關(guān)市新城鎮(zhèn)、延邊龍井市
咸陽(yáng)市旬邑縣、日照市嵐山區(qū)、寶雞市岐山縣、玉樹雜多縣、雅安市漢源縣、大連市長(zhǎng)?？h、商丘市虞城縣、駐馬店市新蔡縣、沈陽(yáng)市于洪區(qū)
濰坊市坊子區(qū)、內(nèi)蒙古呼倫貝爾市扎蘭屯市、寶雞市隴縣、陽(yáng)江市陽(yáng)西縣、雅安市蘆山縣、牡丹江市寧安市
玉溪市新平彝族傣族自治縣、廣西河池市金城江區(qū)、溫州市永嘉縣、棗莊市臺(tái)兒莊區(qū)、大同市平城區(qū)、洛陽(yáng)市伊川縣、上海市徐匯區(qū)
邵陽(yáng)市綏寧縣、榆林市吳堡縣、上海市浦東新區(qū)、臨沂市沂南縣、貴陽(yáng)市修文縣、聊城市莘縣
內(nèi)蒙古包頭市青山區(qū)、曲靖市陸良縣、大慶市肇源縣、長(zhǎng)沙市長(zhǎng)沙縣、棗莊市滕州市、安慶市大觀區(qū)
通化市輝南縣、臺(tái)州市三門縣、中山市南區(qū)街道、佛山市禪城區(qū)、舟山市岱山縣、平?jīng)鍪袥艽h、襄陽(yáng)市棗陽(yáng)市
嘉峪關(guān)市文殊鎮(zhèn)、撫州市崇仁縣、黃石市大冶市、東莞市石碣鎮(zhèn)、韶關(guān)市曲江區(qū)
東莞市石排鎮(zhèn)、安順市西秀區(qū)、廣西河池市巴馬瑤族自治縣、周口市西華縣、延邊琿春市、呂梁市汾陽(yáng)市
內(nèi)蒙古赤峰市翁牛特旗、衡陽(yáng)市石鼓區(qū)、昌江黎族自治縣烏烈鎮(zhèn)、內(nèi)蒙古赤峰市克什克騰旗、許昌市建安區(qū)、黔南荔波縣、哈爾濱市延壽縣、南通市海門區(qū)、安康市紫陽(yáng)縣
內(nèi)蒙古烏海市海勃灣區(qū)、本溪市平山區(qū)、南平市光澤縣、贛州市石城縣、嘉峪關(guān)市新城鎮(zhèn)、周口市鄲城縣、廣西崇左市江州區(qū)、安慶市大觀區(qū)、保山市龍陵縣、遼陽(yáng)市弓長(zhǎng)嶺區(qū)
太原市晉源區(qū)、武威市民勤縣、溫州市蒼南縣、葫蘆島市興城市、安順市普定縣、白銀市平川區(qū)、廣安市華鎣市、內(nèi)蒙古巴彥淖爾市杭錦后旗、惠州市博羅縣
中山市古鎮(zhèn)鎮(zhèn)、亳州市渦陽(yáng)縣、信陽(yáng)市平橋區(qū)、茂名市化州市、寧夏固原市原州區(qū)、廣西賀州市富川瑤族自治縣、上饒市玉山縣、萬(wàn)寧市后安鎮(zhèn)、上饒市婺源縣
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楚雄楚雄市、西寧市城東區(qū)、內(nèi)蒙古烏蘭察布市化德縣、紅河河口瑤族自治縣、麗水市云和縣
臨汾市洪洞縣、酒泉市金塔縣、伊春市豐林縣、黔西南冊(cè)亨縣、北京市豐臺(tái)區(qū)、鶴壁市?？h、廣西北海市海城區(qū)、盤錦市盤山縣、內(nèi)蒙古包頭市石拐區(qū)
大理永平縣、昌江黎族自治縣王下鄉(xiāng)、樂(lè)東黎族自治縣佛羅鎮(zhèn)、阜陽(yáng)市阜南縣、廣西賀州市昭平縣
廣西河池市東蘭縣、龍巖市武平縣、畢節(jié)市七星關(guān)區(qū)、菏澤市東明縣、黔東南天柱縣、龍巖市漳平市
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聊城市東阿縣、汕尾市陸河縣、贛州市贛縣區(qū)、瓊海市龍江鎮(zhèn)、衡陽(yáng)市石鼓區(qū)、遵義市播州區(qū)、信陽(yáng)市固始縣、甘孜瀘定縣
內(nèi)蒙古呼倫貝爾市阿榮旗、錦州市義縣、昌江黎族自治縣王下鄉(xiāng)、撫州市金溪縣、廣西柳州市柳南區(qū)、濰坊市濰城區(qū)、長(zhǎng)春市德惠市、營(yíng)口市蓋州市
上海市嘉定區(qū)、廣西百色市田林縣、安康市紫陽(yáng)縣、平頂山市魯山縣、內(nèi)蒙古鄂爾多斯市鄂托克旗、濟(jì)寧市嘉祥縣、玉溪市新平彝族傣族自治縣、大興安嶺地區(qū)漠河市、巴中市平昌縣
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內(nèi)蒙古赤峰市克什克騰旗、上饒市廣豐區(qū)、江門市開平市、重慶市璧山區(qū)、金華市義烏市、黔南都勻市、滁州市南譙區(qū)、銅川市宜君縣
本溪市桓仁滿族自治縣、清遠(yuǎn)市佛岡縣、開封市龍亭區(qū)、綿陽(yáng)市北川羌族自治縣、黃石市大冶市、天津市和平區(qū)
通化市通化縣、隴南市康縣、酒泉市敦煌市、樂(lè)東黎族自治縣萬(wàn)沖鎮(zhèn)、內(nèi)蒙古包頭市石拐區(qū)、內(nèi)蒙古巴彥淖爾市磴口縣、海南共和縣、晉中市昔陽(yáng)縣、黃南尖扎縣
大理彌渡縣、上海市青浦區(qū)、中山市南朗鎮(zhèn)、萬(wàn)寧市和樂(lè)鎮(zhèn)、天水市武山縣、西安市周至縣、淄博市張店區(qū)
梅州市平遠(yuǎn)縣、梅州市梅縣區(qū)、漢中市寧強(qiáng)縣、黃石市大冶市、吉安市青原區(qū)
合肥市長(zhǎng)豐縣、甘南舟曲縣、哈爾濱市南崗區(qū)、濰坊市高密市、青島市李滄區(qū)、龍巖市永定區(qū)、齊齊哈爾市訥河市、佳木斯市前進(jìn)區(qū)、周口市川匯區(qū)、呂梁市離石區(qū)
連云港市灌云縣、汕頭市南澳縣、蚌埠市禹會(huì)區(qū)、保山市昌寧縣、白沙黎族自治縣南開鄉(xiāng)、酒泉市金塔縣、天津市津南區(qū)、龍巖市武平縣、南平市順昌縣、泰州市海陵區(qū)
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財(cái)說(shuō)｜虧損3.81億元、應(yīng)收賬款高企，金域醫(yī)學(xué)遭遇業(yè)績(jī)危機(jī)|界面新聞 · 證券
金域醫(yī)學(xué)（603882.SH）遭遇了上市以來(lái)最嚴(yán)重的業(yè)績(jī)危機(jī)。
年報(bào)顯示，這家公司2024年?duì)I業(yè)收入71.9億元，同比減少15.81%；歸母凈利潤(rùn)虧損達(dá)3.81億元，上年同期凈利潤(rùn)6.43億元，首次年度虧損。
應(yīng)收賬款高企、現(xiàn)金流吃緊、固定成本難以壓縮、常規(guī)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)加劇，使得公司財(cái)務(wù)狀況進(jìn)一步惡化。同時(shí)發(fā)布的一季報(bào)情況也并沒(méi)有好轉(zhuǎn)。2025年第一季度，金域醫(yī)學(xué)營(yíng)業(yè)收入為14.67億元，較上年下降了20.35%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)虧損2778.53萬(wàn)元，同比下降49.09%。
即便如此，金域醫(yī)學(xué)仍堅(jiān)持高比例分紅和股票回購(gòu)，反映出在業(yè)績(jī)承壓下試圖維護(hù)股東關(guān)系，但也引發(fā)了對(duì)其未來(lái)戰(zhàn)略可持續(xù)性的質(zhì)疑。根據(jù)權(quán)益分派計(jì)劃，2024年共計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利4.07億元。
金域醫(yī)學(xué)曾是中國(guó)第三方醫(yī)學(xué)檢測(cè)行業(yè)的明星企業(yè)。得益于新冠疫情期間核酸檢測(cè)需求井噴，公司在2020年至2022年間實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收與利潤(rùn)的爆發(fā)式增長(zhǎng)。2022年，公司營(yíng)收154.8億元，歸母凈利潤(rùn)27.53億元，股價(jià)一度飆升至171.47元/股。然而，隨著疫情防控政策調(diào)整，核酸檢測(cè)需求驟然消失，金域醫(yī)學(xué)業(yè)績(jī)斷崖式下滑，暴露出潛藏已久的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題。
金域醫(yī)學(xué)試圖尋找新的增長(zhǎng)曲線，大力推進(jìn)數(shù)智化轉(zhuǎn)型，發(fā)布自研醫(yī)療大模型“域見醫(yī)言”，并在2025年接入了DeepSeek-R1模型，提升AI輔助診斷能力。醫(yī)療AI賽道回暖帶來(lái)短期市場(chǎng)關(guān)注，但醫(yī)療AI商業(yè)化尚處于早期，監(jiān)管壁壘和實(shí)際變現(xiàn)能力遠(yuǎn)未成熟，對(duì)投資者來(lái)說(shuō)仍是鏡花水月。
疫情紅利退潮
金域醫(yī)學(xué)曾依托核酸檢測(cè)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)量與營(yíng)收的爆發(fā)式增長(zhǎng)。2020年至2022年，公司營(yíng)收從82.44億元躍升至154.8億元，三年幾乎翻倍。
然而，快速擴(kuò)張背后是巨大的墊資壓力和應(yīng)收賬款積累。
疫情期間為搶占市場(chǎng)，金域醫(yī)學(xué)與多地政府及醫(yī)療機(jī)構(gòu)合作開展核酸檢測(cè)，但回款周期長(zhǎng)、壞賬風(fēng)險(xiǎn)高，導(dǎo)致2022年末應(yīng)收賬款高達(dá)74.24億元，占總資產(chǎn)比例超50%。隨著核酸檢測(cè)需求消退，這些未及時(shí)回款的賬款開始暴露信用減值風(fēng)險(xiǎn)，直接侵蝕利潤(rùn)空間，成為后疫情時(shí)期沉重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。
疫情結(jié)束后，金域醫(yī)學(xué)不得不依賴常規(guī)檢測(cè)業(yè)務(wù)維持營(yíng)收。但常規(guī)項(xiàng)目如血常規(guī)、生化檢測(cè)市場(chǎng)已高度飽和，增速有限。與此同時(shí)，醫(yī)院自身檢驗(yàn)?zāi)芰μ嵘又t(yī)?？刭M(fèi)政策收緊，第三方檢測(cè)服務(wù)需求受到壓制。此外，同行如迪安診斷、艾迪康紛紛加大投入，展開價(jià)格戰(zhàn)，金域醫(yī)學(xué)在量?jī)r(jià)齊跌的雙重打擊下，常規(guī)業(yè)務(wù)營(yíng)收增長(zhǎng)極其艱難。2024年業(yè)績(jī)表現(xiàn)已經(jīng)說(shuō)明問(wèn)題。
檢測(cè)行業(yè)屬于典型的高固定成本行業(yè)，實(shí)驗(yàn)室、設(shè)備、人力成本占比極高。金域醫(yī)學(xué)在疫情期間大規(guī)模擴(kuò)張，建成了50家醫(yī)學(xué)實(shí)驗(yàn)室和近800家聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室網(wǎng)絡(luò)。疫情過(guò)后檢測(cè)量銳減，固定資產(chǎn)折舊與人工成本攤薄至單次檢測(cè)成本上，導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)杠桿失效。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2024年，公司員工人數(shù)減少了1173人；支付給職工現(xiàn)金19億元，同比下降20.49%。盡管大幅控費(fèi)，但固定成本劣勢(shì)短期難以徹底化解，壓制了利潤(rùn)修復(fù)的彈性。
截至2024年12月底，金域醫(yī)學(xué)應(yīng)收賬款余額仍高達(dá)43.96億元，占總資產(chǎn)52.30%，占營(yíng)業(yè)收入比例高達(dá)61.14%?；乜钐鞌?shù)拉長(zhǎng)導(dǎo)致計(jì)提壞賬準(zhǔn)備不斷增加，2024全年信用減值損失達(dá)6.19億元。應(yīng)收賬款的沉淀使公司現(xiàn)金流緊張，2025年一季度公司賬面現(xiàn)金余額下滑至19.35億元，較2024年末減少5.15億元。
后遺癥還未結(jié)束，今年第一季度公司應(yīng)收賬款減值損失為1.06億元，這也直接導(dǎo)致業(yè)績(jī)繼續(xù)虧損，虧損額為0.28億元。即使在連續(xù)虧損、現(xiàn)金流承壓的背景下，金域醫(yī)學(xué)仍堅(jiān)持高比例現(xiàn)金分紅。2024年派發(fā)現(xiàn)金紅利4.07億元，同時(shí)以2.10億元回購(gòu)股份并注銷，合計(jì)現(xiàn)金流出6.18億元。
這一策略是否有利于公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展還未有定數(shù)，短期內(nèi)穩(wěn)定了部分股東情緒。主要股東梁耀銘及其關(guān)聯(lián)平臺(tái)合計(jì)獲得數(shù)千萬(wàn)元分紅。分紅消耗了本已緊張的現(xiàn)金資源，削弱了公司對(duì)研發(fā)、技術(shù)投入與新業(yè)務(wù)孵化的能力。
醫(yī)療AI商業(yè)化尚處于早期
隨著大模型技術(shù)崛起，醫(yī)療AI賽道在2025年迎來(lái)新一輪資本關(guān)注。金域醫(yī)學(xué)自去年起加速布局AI領(lǐng)域，推出“域見醫(yī)言”醫(yī)療大模型及“小域醫(yī)”智能體，整合30年醫(yī)檢數(shù)據(jù)及知識(shí)積累，支持多模態(tài)、多組學(xué)信息整合。2月，公司接入DeepSeek-R1模型，進(jìn)一步提升AI性能。小域醫(yī)已覆蓋52萬(wàn)醫(yī)生用戶，月度使用量接近10萬(wàn)次，表明金域醫(yī)學(xué)在醫(yī)療AI應(yīng)用場(chǎng)景中具備一定的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。
金域醫(yī)學(xué)早在2017年便成立病理醫(yī)生集團(tuán)，布局病理AI領(lǐng)域。公司與騰訊AILab、舜宇光學(xué)科技合作開發(fā)的智能顯微鏡已獲得NMPA注冊(cè)證，并在宮頸癌篩查等應(yīng)用中實(shí)現(xiàn)檢測(cè)效率提升4倍。然而，受限于政策規(guī)范與醫(yī)院內(nèi)部流程調(diào)整，病理AI尚難以形成大規(guī)模商業(yè)變現(xiàn)。2024年11月，國(guó)家醫(yī)保局明確AI輔助診斷不可單獨(dú)收費(fèi)，加劇了商業(yè)化難度。短期內(nèi)，病理AI更多承擔(dān)輔助降本增效的角色，盈利貢獻(xiàn)有限。
病理AI是指應(yīng)用人工智能技術(shù)對(duì)醫(yī)學(xué)病理切片圖像進(jìn)行自動(dòng)分析與診斷的技術(shù)體系，核心目的是提高病理診斷的效率和準(zhǔn)確率。醫(yī)療大模型則是基于大規(guī)模醫(yī)療數(shù)據(jù)（包括文本、圖像、基因組數(shù)據(jù)等）訓(xùn)練而成，能夠進(jìn)行多任務(wù)、多模態(tài)分析，支持從檢前智能推薦、檢中輔助診斷到檢后報(bào)告解讀的全流程服務(wù)。根據(jù)披露，金域醫(yī)學(xué)的“域見醫(yī)言”能夠整合基因、病理、蛋白等多組學(xué)信息，目前受限于政策和實(shí)際應(yīng)用場(chǎng)景，商業(yè)化進(jìn)展相對(duì)緩慢。
戰(zhàn)略上，金域醫(yī)學(xué)提出“醫(yī)檢4.0”，著力推進(jìn)檢驗(yàn)流程全鏈條智能化，通過(guò)智能物流系統(tǒng)、智慧實(shí)驗(yàn)室、數(shù)據(jù)管理系統(tǒng)降本增效。在部分醫(yī)院項(xiàng)目中，檢驗(yàn)報(bào)告解讀效率提升30%，臨床診斷符合率提高15%。盡管數(shù)智化轉(zhuǎn)型初見成效，但轉(zhuǎn)型過(guò)程涉及硬件升級(jí)、人才培訓(xùn)、流程重構(gòu)，短期投入巨大，對(duì)現(xiàn)金流形成較大壓力。且行業(yè)內(nèi)數(shù)智化轉(zhuǎn)型同質(zhì)化嚴(yán)重，差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)尚未明顯建立。
盡管高舉AI與數(shù)字化轉(zhuǎn)型大旗，金域醫(yī)學(xué)在研發(fā)投入上卻出現(xiàn)收縮。2022年至2024年，公司研發(fā)費(fèi)用分別為6.33億元、4.67億元和4.00億元，連續(xù)下降。目前公司研發(fā)的相關(guān)產(chǎn)品多集中在體外診斷領(lǐng)域，創(chuàng)新深度與廣度不足。面對(duì)醫(yī)療AI、智慧病理等快速演進(jìn)領(lǐng)域，金域醫(yī)學(xué)若研發(fā)資源投入不足，將難以在未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)主動(dòng)，存在被行業(yè)領(lǐng)先者超越的風(fēng)險(xiǎn)。
目前金域醫(yī)學(xué)的產(chǎn)品管線涉及從基礎(chǔ)檢測(cè)到精準(zhǔn)診斷的多個(gè)領(lǐng)域，且在不同疾病的早期篩查、分型診斷及個(gè)體化治療方案中占據(jù)重要位置。尤其在腫瘤、神經(jīng)免疫性疾病和遺傳病等領(lǐng)域，包括通過(guò)推出阿爾茨海默病早篩、遺傳病全基因組測(cè)序升級(jí)等項(xiàng)目。部分產(chǎn)品如精準(zhǔn)篩查項(xiàng)目、基因檢測(cè)產(chǎn)品，盡管技術(shù)上領(lǐng)先，但市場(chǎng)教育和推廣的難度較大。
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